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固定收益快报-央票续发暂停政策是否转向有待确认

固定收益快报-央票续发暂停政策是否转向有待确认
  • 产品名称:固定收益快报-央票续发暂停政策是否转向有待确认
  • 产品简介:固定收益快报:央票续发暂停,政策是否转向有待确认 自7月15日央行初次开端续发3年期到期央票,打开放短锁长的政策以来,每次三年期央票到期,央行均有续发,但值得注意的是昨日10亿元3年期央票到期,央行并未就此进行续发。暂停政策是否转向有待确认我们以为: (1)

产品介绍:

  固定收益快报:央票续发暂停,政策是否转向有待确认

   自7月15日央行初次开端续发3年期到期央票,打开“放短锁长”的政策以来,每次三年期央票到期,央行均有续发,但值得注意的是昨日10亿元3年期央票到期,央行并未就此进行续发。暂停政策是否转向有待确认我们以为:
(1)本周未如期展开央票续发操作,有两种可能:一是此期央票到期量小,仅10亿元,央行也就未续做;另一种可能是现在资金价格高企,再加上临近月末资金面严重,央行政策趋松。尤其是后一种可能值得关注。
(2)现在,一方面,经济回落势头初现,11月汇丰PMI初值较10月回落,11月中上旬发电同比增速8.4%,较10月全月下台阶,反映经济下滑,与PMI数据一致。另一方面,金融机构去杠杆尚有明显成效,且经济没有开端去杠杆,央行仍有动力坚持偏紧政策。
(3)因此央行政策是否转向宽松,尚难下定论。仅重启逆回购和暂停10亿央票续发,只能标明央行维稳资金面的意图很明显,但政策是否会趋松需看央行后续表态及操作。1月2日早间北京地区最新白萝卜价,明日至14年5月前无央票到期,无法续做,因此需关注央行其他政策工具。
(4)本轮国债利率调整,源于资金价格抬升,短端利率推高长债利率,收益率曲线变平。曲线变平将是金融机构去杠杆的最佳动力,使得金融机构的信誉扩张无利可图。只要在去完杠杆以后,收益率曲线才会从头变陡。固定收益快报-央票续发纵观美国历史上的数据曲线变陡,主要并非源于长端利率上升,而多源于短端利率下降,且伴随着长端利率的下降。因此从美国08年的经验看,只要当回购利率大幅回落1个月以后,市场确认资金本钱下降,债市才迎来重生。而促发回购利率下降的条件是地产泡沫幻灭、信誉风险迸发、经济大幅回落等!
未来短端利率水平是决议债市方向的最重要目标,只要短端利率明显回落后债市才会重生。
 

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